Corporate-Finance

This is the corporate finance class I learned during PHBS M3 of the first year. The teacher is Professor Shi. Here i list all of the meterials we uesed and did.

Corporate-Finance/
├── Course-Management-System/ # The class meterial the professor gave.
├── GroupCase/ # The case the group did.
    ├── Docs/ # The requirements of the case.
    ├── Refs./ # Some references.
    └── Group2_Case Materials/ # The solution of my group.
├── GroupProject/ # The case project.
├── Notes/ # The notes for reviewing of MidTerm and Final.
└── README.md # The framework markdown file.

Course Framework

See the cheatsheet please.

Group Case

We need to finish one case study with our group members. The detailed solution can be found in GroupCase/ directory.

Bacground

🏘️ Bacground of Company

墨西哥的肥胖症现象愈发严重（成人超重率高达 70%，肥胖率达 30%），Bebida Sol 公司的老板 Antonio Ortega 想要投资推出一款低价、零卡路里的碳酸软饮料（软饮料，soft-drink 是指不含酒精或酒精含量低于0.5%的饮料），在此之前需要进行充分的决策思考。

莫西哥的大背景是由于缺乏卫生的饮用水，许多人采用苏打水解渴，对苏打水的人均消费量比美国高出 40%。但可口可乐、百事可乐等国际品牌的价格可能让穷人望尘莫及，所以 Bebida Sol 的创始人 Roberto Ortega 为了抓住日益增长的市场，创办了公司，提供口味相似但价格便宜一半的自有品牌碳酸饮料。该公司销售策略的核心在于（1）只在小型独立杂货店和便利店销售，避开超市；（2）为独立商店的店主给予奖励，让他们亲自推销产品，以提高品牌知名度。销售额大幅度提升，从 1998 年的 8000 万比索增至 2011 年的 9 亿比索。

2007 年 Roberto 去世后，Antonio 接管公司，他是一个十分保守的商人。2008 年金融危机爆发，墨西哥经济衰退实际上有利于公司低价苏打水的业务，因为消费者更加注重价格，并从国际品牌转向自有品牌，对该公司产品的需求急剧增加。2008 至 2009 年 Bebida Sol 公司的销售额增长了 60%，净利润率也在不断升高。

🔏 The Proposal

聆听父亲的教诲 “Don’t grow the company for the sake of growing. Invest only when you are confident there is sufficient demand for a new product, and also when you have the financial resources”，因此他现在主要围绕如下两个角度进行思考。

（1）financial resources：由于过去几年的较好的销售和盈利能力，目前拥有稳健的财务业绩和现金流，如果借入 20% 的所需资金，按照 20/80 的债权/股权架构会使该项目的 WACC（Weighted Average Cost of Capital） 达到 18.2%。

（2）sufficient demand：尽管对低卡路里的饮料需求在增加，但似乎仅集中在中高收入人群。低收入人群大都还是消费普通的高糖碳酸饮料，原因可能在两方面，一是低收入人群根本没有意识到肥胖问题，二是市场上没有低价、低卡路里的碳酸饮料选择。如果原因在于前者，那么潜在需求就不足够，但如果在于后者，需求空间就比较大。

目前在进行决策时进行了相关操作并得到如下信息：

• 聘请顾问进行市场调研。未来五年，每月预计可以销售 60 万升，价格为每升 5 比索；市场调研耗时两个月，成本 500 万比索。
• 购置一批半自动化的装瓶、装桶机器设备。是实现生产量的必要条件；机器的总成本是 5000 万比索，五年后的转售价值为 400 万比索，五年内按直线法全部折旧。
• 新机器要放置在一个闲置的附属建筑中。建筑足够大可以放置机器和成品；最近收到了一份年租金为 6 万比索的租约，还未履行。
• 增加流动资金。上游原材料库存保持在相当于一个月生产量的水平，遵公公司正常政策，36 天内结清应付账款；下游销售端则以延长收款期的方式鼓励独立杂货店销售新产品，从 30 天延长至 45 天。
• 生产成本、间接成本和销售费用的估算
  • 原材料每升 1.8 比索；
  • 劳动力成本每个月 18 万比索；能源成本每个月 5 万比索；
  • 一般管理和销售费用每年 30 万比索；会计部门收取销售额的 1% 作为项目管理费用。
• 对现有产品的的侵蚀。可能使得公司每年损失 80 万比索的税后现金流
• 收入和资本利得的税率均为 30%。

Questions

✍️ Suppose you were hired as the CFO for Bebida Sol. Would you recommend Antonio to take the project? Can you work out the Project Cash Flows using the information estimated by the consultant? Consider the following questions, and try to conduct quantitative analysis with Excel (see an example template uploaded to our course website).

1. What are the relevant cash flows for this project? In your analysis, how will you treat:
   • the consultant’s market study cost?
   • the potential rental value of the unoccupied annex?
   • the interest charges?
   • the erosion of existing soda sales?
2. Calculate the project’s NPV, IRR, payback period, and profitability index.

Solution Ideas

📝 The solution is under the GroupCase/. You can read for the detail.

Group Project

We need to finish the project with our group members. The details can be found in GroupProject/ file.

组织 Project 应该更多地发挥主观能动性，两种形式，基于核心进行外延是最经济实惠的方式，做 PPT 的过程应该下放，框架梳理应该尽早，应该尽早组织预先 pre，不要追求太广，太完美，就基于核心业务往外搞就可以。

Reviews

The reviews for the mid-term and final exam.

References